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A 股公司各种交易积了 1.45 万亿溢价,证监会发布风险提示

今年有 21 家公司商誉占总资产比例超过 50%。

中国证监会近期就全体 A 股上市公司一项涉及 1.45 万亿的会计处理发出风险提示。

根据本月 16 日证监会发布的《会计监管风险提示第 8 号——商誉减值》,目前 A 股公司普遍存在不按会计准则进行商誉减值测试的问题,包括不按期测试、少减等。

由于企业发生商誉减值之后,要相应的确认同等金额的减值损失,这将直接抵减利润、且不得在以后会计期间转回、造成企业当期业绩下滑。这可能是企业不按规定进行减值测试的原因。厦门大学会计学教授曲晓辉曾在一篇论文中提到,投资者通常对发生商誉减值的公司给予负面评价,即商誉减值与股票收益负相关。

商誉是会计专有名词,其记录的数字代表企业未来获得超额利润的经济价值,由于它主要发生在企业并购阶段,记录的是买价和可辨认净资产之间的差值,因此可以通俗的理解为收购方愿意支付的溢价。比如一宗并购交易对价 10 亿、被收购企业净资产 1 亿,差额 9 亿就是商誉。

无论是否考虑这几年 A 股上市公司的扩容,企业商誉总值、拥有商誉企业占比都在持续提高。同花顺 iFind 统计的数据显示,从 2015 年至今年 9 月末,A 股拥有商誉的企业数量从 1613 家增加到 2076 家、增幅 463 家。而同期 A 股新上市 761 家公司,这意味着三年来 60% 新上市的公司拥有商誉,这一比例也接近目前整个 A 股拥有商誉企业的占比。

目前 A 股公司商誉总值达到 1.448 万亿元,较 2015 年增加 121%。其中今年商誉占总资产比例超过 30%、40% 和 50% 的企业个数分别为 149 家、64 家和 21 家。

根据注册会计师、任职于证监会重庆监管局的高榴等人的研究,这几年 A 股商誉数额快速增长主要跟高估值并购重组有关。以上市公司重大资产重组为例:2014 年至 2016 年,沪深两市重大资产重组的估值溢价率逐年上升,从 655% 升至 862%。

其中,影视传媒、游戏、互联网科技等标的的平均溢价率均在 1500% 以上。中证金融研究院研究员陆涛提出,由于并购重组往往涉及股份+现金的交易结构、而管理层能折价获得股份,高业绩承诺配合高溢价完成之后,管理层有机会借机炒作题材并待股价升高后抛售套现,容易产生利益输送和内幕交易等问题。

与此同时,一旦业绩承诺无法达成,之前它如何推高交易溢价,现在就如何造成大额商誉减值损失。今年证监会曾两次发函询问瀚叶股份 38 亿收购微信公众号运营公司量子云的交易,质疑其交易评估方式。


题图由作者拍摄。

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